Re:
Dead Man Drinking, 9/5/2011 5:23 PM:
la povertà dilaga
p.s
spread a 370
A Look At How The Euro Is Unravelling Before Our Eyes
Although all eyes were on the jobs report Friday, and the figures were pretty bad, it's nothing compared what is going on in Europe. As we argued extensively, unless there is a drastic change of policy, we think Europe is inexorably heading towards a big euro crisis.
At present, Germany is stopping all possible solutions to the euro crisis, like:
- European Central Bank (ECB) purchases of bonds of the weak euro members, especially Italy and Spain
- Increase in the EFSF fund, the European rescue fund
- The introduction of euro bonds.
As of now, the only thing that is standing in the way of us and a crisis of epic proportions are the ECB interventions in the Italian and Spanish bond markets. The ESFS has been authorized to take over from the ECB, but that has to be confirmed by the parliaments of all euro member countries, this could take a while still. Even then, one can wonder whether the fund will be big enough as half of its 440 billion euro is already pledged in various support packages for Greece, Ireland and Portugal.
In the meantime, the one graph to watch is the one expressing the difference between Italian and German yields on 10 year bonds. The message of late is terrifying, the ECB seems to be losing its battle with the markets of keeping Italian yields manageable.
Friday, especially, was a very bad day with the difference rising well above 300 basis points. Other possible crisis triggers we identified in the article aren't going particularly well either. Austerity is affecting economic growth, and by extension public finances:
The International Monetary Fund, which has generally encouraged “fiscal consolidation” in euro-zone countries, has noted that budget cutting undermines growth and employment. The impact is even more pronounced if many countries are cutting at once and central bank policies are not geared toward growth — just the path Europe is following, according to the IMF.
We must live in some kind of alternate universe if the head of the IMF starts warning against overdoing it on the austerity front:
support for growth in the near term is vital to the credibility of any agreement on consolidation. After all, who will believe that commitments to cuts are going to survive a lengthy stagnation with prolonged high unemployment and social dissatisfaction? We should remember that markets can be of two minds: while they dislike high public debt – and may applaud sharp fiscal consolidation – as we saw last week they dislike low or negative growth even more.
Growth in Greece is especially hard hit, causing it to miss budget targets and even leading to a break-off in talks with the IMF. It's getting ever more difficult to see how this is not going to end in tears, with Greece defaulting and leaving the euro (at least temporary).
Especially since this is not the only point of 'friction'. In a sort of slow-motion bank-run, deposits keep on fleeing the Greek banking system at a rate of 18 billion euro a quarter, funny enough leading to increased profitability of Greek banks as the deposits are replaced by cheaper emergency financing from the ECB.
With politicians pointing in different directions and without any sense of urgency, the only line of defense against all this mayhem is the ECB. But how long it will keep up propping up banks and buying bonds left, right, and center is anyone's guess. The markets seem hell-bent on finding out.
As we argued before, lighten up on stocks or seek some protection (or for some other suggestions on how to profit from the crisis see here).
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E Draghi ha anche detto che l'aiuto della BCE non è così scontato:
Draghi: “Il soccorso della Bce non è scontato”
Trichet: “Sanzioni Ue a chi non risana”
I paesi dell’Eurozona “non devono dare per scontato” l’acquisto di titoli sovrani da parte della Banca centrale europea. Lo afferma il governatore della Banca d’Italia Mario Draghi, intervenendo all’istituto Montaigne di Parigi al convegno “Tre anni dopo il crollo di Lehman Brothers: lezioni e sfide della crisi”. Draghi spiega che la Bce ha messo in campo un programma “temporaneo che come ha sottolineato Trichet non può essere usato per aggirare il principio fondamentale di disciplina di bilancio”.
Intervenendo allo stesso convegno, il presidente della Bce Jean Claude Trichet ha suggerito interventi da parte dell’Unione europea sui Paesi che non prendono misure adeguate di risanamento dei loro bilanci. Una proposta nell’ambito di una nuova governance economica europea, per la quale chiede un accordo per il rafforzamento del patto di stabilità e di crescita e un eventuale scorporo del settore finanziario dal rischio di debito sovrano. “Un giorno – ha affermato Trichet – penso che i popoli europei avranno un governo federale”, suggerendo appunto la possibilità che un organismo intervenga nel caso in cui i singoli paesi non prendano misure di bilancio adeguate.
“E’ tempo che i governi si assumano la loro responsabilità”, ha aggiunto il Governatore, “e agiscano rapidamente per risolvere la crisi del debito sovrano”. Secondo Draghi. ora l’Europa ha un fondo europeo di salvataggio, l’Efsf, che va rafforzato in base alle decisioni prese dai leader europei lo scorso luglio. Questo “è un passo importante per aumentare la sua efficacia”, per cui è “essenziale” che l’accordo di luglio sia implementato dai Parlamenti europei. Tuttavia “sarebbe un errore riporre eccessiva fiducia in questo meccanismo”, che è uno strumento importante nelle “fasi di emergenza”, ma non può fornire una soluzione al problema strutturale.
Non sono questi interventi la soluzione, ha precisato Draghi, perché non affrontano ”alla radice le cause della crisi: la mancanza di disciplina fiscale, le basse prospettive di crescita”. Sono quindi necessarie misure europee per sospingere l’economia e “implementare in modo fermo e tempestivo” politiche di risanamento di bilancio.
Il governatore della Banca d’Italia ha difeso con fermezza la moneta unica: ”Senza l’euro la crisi sarebbestata peggiore per tutti”. L’unione monetaria “è stata un successo folgorante, che è andato al di là di ogni speranza”. L’Europa e le sue istituzioni, ha proseguito hanno fornito una risposta “straordinaria”. Elogi anche per la Banca centrale europea, che con il presidente Jean-Claude Trichet ha “risposto rapidamente”. E Trichet è stato “il primo a capire la portata della crisi, a fine agosto 2007″